Пока рынок акций тонул, а золото разочаровало, в июне неожиданно выстрелил инструмент, о котором большинство частных инвесторов вспоминает нечасто. Замещающие облигации принесли 10,1% за месяц - больше, чем любой другой класс активов. Причина - резкое ослабление рубля.
Как устроен инструмент и откуда взялась доходность
Замещающие облигации появились как вынужденный ответ на санкционные ограничения. Раньше крупные российские эмитенты занимали через еврооблигации: выпускали долларовые и евровые бумаги, расчёты шли через иностранную инфраструктуру. После 2022 года эта цепочка начала рваться - деньги просто не доходили до держателей. Замещающие выпуски перенесли обязательства в российский контур: те же параметры, те же купоны, но уже по местному праву и через отечественные депозитарии.
Ключевой нюанс - валютная привязка. Рублёвая цена таких бумаг двигается вместе с курсом. Доллар вырос - облигация подорожала в рублях. Именно это и сработало в июне: рубль ощутимо просел, и держатели замещающих выпусков получили эффект курсовой переоценки поверх купонного дохода.
Кто выиграл, кто провалился
По итогам июня картина выглядит так:
| Инструмент | Доходность за июнь |
|---|---|
| Замещающие облигации | 10,1% |
| Депозит в долларах США | 9,6% |
| Депозит в юанях | 9,5% |
| Депозит в евро | 7,3% |
| Рублёвые БПИФ денежного рынка | 1,2% |
| Депозит в рублях | 1,1% |
| Корпоративные облигации рейтинга «A» | 0,8% |
| Индекс Мосбиржи | -8,3% |
| Bitcoin | -12,9% |
| Химическое производство | -16,2% |
Акции падали широким фронтом. Химики просели на 16,2%, ИТ-сектор - на 13,7%, нефтяники - на 11,1%. Золото, которое многие держат как защитный актив, тоже разочаровало: минус 2,3% в рублёвом выражении. ОФЗ потеряли 3,3%. Биткоин обвалился почти на 13%.
Один удачный месяц - не стратегия
Июньский результат замещающих облигаций - это эффект конкретного момента, а не системное преимущество инструмента. С начала 2026 года лидируют корпоративные рублёвые облигации и фонды денежного рынка - от 7,4% до 12,9%. Криптовалюты за тот же период упали почти на 33%, акции строительного и металлургического секторов потеряли четверть стоимости.
Замещающие облигации несут в себе несколько слоёв риска: рыночная цена меняется, ликвидность зависит от конкретного выпуска, а рублёвая доходность работает в обе стороны - при укреплении рубля картина зеркально разворачивается. Для консервативного инвестора рублёвый вклад или накопительный счёт остаются куда более предсказуемым выбором. Главное - не лениться сравнивать условия: ставки между банками расходятся заметно, особенно по сроку и требованиям к «новым деньгам».
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
