Южнокорейский гигант SK Hynix готовится к дебюту на американском фондовом рынке - компания размещает депозитарные расписки на Nasdaq, и сделка уже претендует на звание крупнейшей в мировой истории после рекордного IPO SpaceX. За этим листингом стоит нечто большее, чем просто привлечение капитала: это ставка на то, что ИИ-бум в сегменте памяти только начинается.
Что происходит и зачем это нужно
SK Hynix выпускает 17,79 млн американских депозитарных расписок - каждая десятка АДР соответствует одной обыкновенной акции, торгующейся в Сеуле. Окончательная цена будет определена в четверг, торги стартуют в пятницу. До этого руководство компании проведёт роуд-шоу с международными инвесторами.
Деньги пойдут в дело быстро. Часть средств направят на строительство новых производственных площадок в Южной Корее, часть - на закупку оборудования, в том числе установок экстремальной ультрафиолетовой литографии от нидерландской ASML. Это не косметические инвестиции - это наращивание мощностей под взрывной рост спроса.
Почему момент выбран именно сейчас
SK Hynix - не просто один из крупнейших производителей памяти в мире. Компания делает микросхемы HBM - память с высокой пропускной способностью, без которой современные ИИ-ускорители попросту не работают. Nvidia и Google входят в число её ключевых покупателей. Спрос на HBM растёт быстрее, чем индустрия успевает наращивать предложение.
Акции компании с начала года прибавили около 260% - даже несмотря на просадку в 3,4% в понедельник на фоне общей коррекции рынка. Для сравнения: корейский индекс KOSPI за тот же период потерял куда больше позиций. Волатильность последних недель объясняется просто: инвесторы гадают, не перегрет ли сектор.
По мнению портфельного управляющего Thornburg Investment Management Ди Чжоу, рынок переживает настоящий суперцикл - и все три лидера отрасли, Samsung, SK Hynix и Micron, снимают с него сливки. Под управлением компании около $60 млрд, и часть этих денег уже вложена в акции корейского производителя.
Что изменится после листинга
Появление АДР на Nasdaq открывает SK Hynix для широкого круга американских институциональных инвесторов, которые раньше просто не имели удобного инструмента для входа. Это может сократить разрыв в рыночной оценке между южнокорейским производителем и его американским конкурентом Micron - компании сопоставимы по масштабу, но не по мультипликаторам.
Сделка уже сейчас сопоставима с крупнейшими размещениями в истории: она должна превзойти IPO Saudi Aramco на $25,6 млрд в 2019 году и листинг Alibaba сопоставимого объёма в 2014-м. Сектор памяти давно не привлекал такого внимания Уолл-стрит. Похоже, суперцикл только разгоняется.
Ключевые параметры размещения
- Объём: 17,79 млн АДР (10 АДР = 1 обыкновенная акция)
- Биржа: Nasdaq
- Дата начала торгов: пятница текущей недели
- Цена размещения: объявляется в четверг
- Направление средств: строительство заводов в Южной Корее и закупка оборудования ASML
- Динамика акций с начала года: +260% на Сеульской бирже
